程鵬

　　5月13日~5月17日，焦炭期貨主力合約J1909價格呈先抑后揚走勢，主要原因是市場對山西地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)、去產(chǎn)能政策趨嚴預(yù)期存在較大分歧，期價波動加劇。此外，現(xiàn)貨持續(xù)走強和焦炭庫存結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，堅定了市場信心，推升期價繼續(xù)走高。綜合來看，焦炭短期、中期均處于多頭趨勢當(dāng)中。

　　焦炭供給方面，近期，山西環(huán)保督察工作對供給端未形成實質(zhì)性影響。山西環(huán)保整改方案提交日期最晚至6月中旬，并且政策從制定到落地執(zhí)行仍需要較長周期。在高利潤刺激下，上周，焦企開工率仍維持小幅上升態(tài)勢。據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，截至5月17日，全國100家獨立焦化廠產(chǎn)能利用率為81.31%，環(huán)比上升0.24個百分點；焦化廠庫存持續(xù)下降，焦化利潤回升至中高位，焦企生產(chǎn)積極性較高，預(yù)計短期內(nèi)供給端仍將保持平穩(wěn)且充足的狀態(tài)。

　　焦炭需求方面，唐山限產(chǎn)對需求端影響大于供給端。唐山環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期，但需求仍有一定程度下降，高爐開工率見頂回落但整體仍維持高位。港口庫存繼續(xù)增加，成交情況有所轉(zhuǎn)暖，鋼廠庫存水平相對合理。近期，人民幣大幅貶值或提振焦炭出口數(shù)量。預(yù)計短期內(nèi)，焦炭需求旺盛但存在下降風(fēng)險。

　　宏觀方面，穩(wěn)健的貨幣政策將持續(xù)。央行發(fā)布《2019年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出，貨幣政策要根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時預(yù)調(diào)微調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，適時適度實施逆周期調(diào)節(jié)。

　　綜上所述，貨幣政策整體保持穩(wěn)健，焦炭供給保持平穩(wěn)且充足的狀態(tài)，需求短期內(nèi)保持旺盛，庫存結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，供需相對平衡，期價易漲難跌，但繼續(xù)上行還需要環(huán)保政策進一步刺激。預(yù)計J1909合約短期內(nèi)將以震蕩偏強運行為主。

　　《中國冶金報》（2019年05月21日 06版六版）