導讀 

　　 端午節(jié)過后，期貨市場鋼價迎來一波小高潮，由于受到“完善專項債發(fā)行”以及宏觀政策逆周期調節(jié)等消息面的刺激，加大基建投資的預期引發(fā)了黑色系普漲。而螺紋鋼也在走出雙針探底后，出現(xiàn)修復性反彈，一定程度上提振了市場信心，但考慮到淡季市場清淡，庫存回升，現(xiàn)貨供需矛盾加大等因素，上行空間有限，與此同時，上游鐵礦石價格受到庫存低位的支撐回歸強勢，鋼廠利潤進一步受到擠壓，出貨情緒依舊濃烈。 

　　 一、行情走勢 

　　 1、期貨市場 

　　 端午節(jié)后，期貨市場黑色系普遍翻紅，鐵礦石漲幅超過5%。消息面上，“淡水河谷”關停位于巴西9座尾礦壩以及基建投資的預期推升了價格的上漲，但根本原因在于鐵礦石供需面偏緊，港口庫存的持續(xù)下降導致貨源緊俏，現(xiàn)貨價格堅挺，支撐了期貨價格的強勢回歸。 

　　 受到上游原料價格支撐，螺紋鋼一改5月22日以來的下跌行情，端午節(jié)后雙針探底，迎來一波反彈，6月12日繼前一日大漲之后小幅回落調整，13日有補漲的空間，但總體來看并未改變震蕩格局。 

　　 2、現(xiàn)貨市場 

　　 節(jié)后歸來，現(xiàn)貨市場漲跌互現(xiàn)，期市修復性反彈給現(xiàn)貨市場帶來一定的提振，不過大部分貿易商表現(xiàn)謹慎，拿貨意愿并不強烈，尤其在利潤不斷擠壓的背景下，普遍處于觀望態(tài)勢。從市場反饋來看，近期資源仍有加速到貨的趨勢，鋼廠并未出現(xiàn)明顯的減產跡象，未來庫存壓力還會逐步凸顯，出貨意愿強烈。 

　　 6月10日，全國24個主要市場螺紋鋼 20mm HRB400E平均價格4021元/噸，較上個交易日下調19元/噸；6月11日，全國24個主要市場螺紋鋼 20mm HRB400E平均價格4015元/噸，較上個交易日下調1元/噸；6月12日，全國24個主要市場螺紋鋼 20mm HRB400E平均價格4028元/噸,較上個交易日上調8元/噸。 

　　 二、影響因素 

　　 1、上游原料價格保持高位支撐鋼價走勢 

　　 目前，上游鐵礦石、焦煤、焦炭等原料期市價格均保持高位，現(xiàn)貨市場有所跟進，目前從市場反饋來看，鋼廠平均生產成本提高300元/噸左右，后市將對鋼價形成一定的支撐。 

　　 2、下游需求疲軟，逆周期調節(jié)形成支撐 

　　 由于下游需求疲軟，鋼廠在經歷了5月的高產量、高成本、低庫存基本面格局后，為及時出貨，價格呈現(xiàn)普遍調降格局。 

　　 6月宏觀面，一方面，將繼續(xù)受貿易局勢影響出口。海關總署數(shù)據(jù)顯示5月我國出口鋼材574.3萬噸，同比下降16.5%。另一方面，5月全球主要制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均出現(xiàn)明顯下滑影響下游需求，中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的5月鋼鐵行業(yè)PMI位于臨界點50.0%，而分項指數(shù)中，生產指數(shù)、采購量指數(shù)、進口指數(shù)、購進價格指數(shù)有所上升，但新訂單、新出口訂單、原材料庫存指數(shù)均出現(xiàn)下降，預示著生產企業(yè)繼續(xù)擴張，但市場需求增速出現(xiàn)下滑，同時，面臨原材料成本壓力。 

　　 值得注意的是，伴隨著全球經濟下行壓力，全球主要央行貨幣政策立場轉向寬松，我國貨幣政策的逆周期調節(jié)力度可能加大，加之減稅降費等各類穩(wěn)增長政策，包括近期出臺的“允許專項債券用于重大項目資本金”對基建投資的利好，以及重大項目投資計劃等政策支持，后市基建投資預期加大將對鋼材市場帶來一定支撐。 

　　 3、產量節(jié)節(jié)攀升，相關部門對新增產能保持高壓態(tài)勢 

　　 統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，全國生產粗鋼2.31億噸，同比增長9.92%，生產鋼材2.69億噸，同比增長10.82%。4月我國粗鋼產量為8503萬噸，同比增長12.7%。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，5月中旬重點鋼企粗鋼日產量203.8萬噸，較上一旬下降0.38%，重點鋼企鋼材庫存量1268.3萬噸，較上一旬末增長1.81%。 

　　 近期，高爐開工率平穩(wěn)，247家樣本鋼廠產能利用率85.05%，環(huán)比增加0.68%。綜合來看，5月，鋼鐵產量繼續(xù)攀升，流通企業(yè)銷量回落，庫存消化速度放緩，市場預期出現(xiàn)分歧，采購謹慎。由于5月先導指標PMI回落，6月行業(yè)景氣度不高。值得一提的是，面對今年以來鋼鐵產量的節(jié)節(jié)攀升，國家相關部門保持高壓態(tài)勢，對違法違規(guī)建設項目進行查封，并明確須完善環(huán)保等相關手續(xù)，嚴格執(zhí)行化解鋼鐵行業(yè)過剩產能的相關規(guī)定。 

　　 觀點 

　　 節(jié)后受“專項債可納入重大項目資本金”等政策面因素影響，基建投資需求預期令期市黑色系普漲，對現(xiàn)貨市場有一定的提振作用，6月12日，全國24個主要市場螺紋鋼 20mm HRB400E平均價格4028元/噸，較上個交易日上調8元/噸。但考慮到進入傳統(tǒng)淡季，加之今年以來產量不斷攀升，庫存壓力逐漸凸顯，部分廠家繼續(xù)下調出廠價格急于出貨，下游需求市場并未出現(xiàn)根本性轉變，預計后市上行空間有限，將繼續(xù)維持寬幅震蕩格局。