本報記者 張垚
“在鐵合金期貨這一領域，分析師培訓十分必要。我更愿意用研究員來稱呼這一崗位，因為責任更大。如果狹義地理解分析師，他的職責無非就是分析商品價格的變化因素，例如揭示價格驅動因素、預判期現貨價格變動方向、評估價格運行的安全邊際、向投資者提供投資建議等。但是當挖掘分析師的內涵，或者說對一名研究員來說，他就要更多地承擔一些社會責任——特別是要承擔起助力行業健康發展的責任，以及為行業推廣期貨工具的責任。”4月20日，在由鄭州商品交易所（以下簡稱鄭商所）和寧夏地方金融監管局共同主辦的鄭州商品交易所2021年鐵合金期貨分析師培訓期間，中原期貨總經理助理陳建威就鐵合金產業期貨分析師的責任與義務等內容接受《中國冶金報》記者采訪時表示。
鐵合金期貨助力行業穩步發展
據介紹，在鋼鐵產業鏈中，雖然鐵合金產業體量很小，但從冶金工藝來說，鐵合金是鋼鐵冶煉過程中重要的脫氧劑和合金原料，作用十分重要。
“鐵合金期貨2014年在鄭商所上市交易以來，金融行業對鐵合金產業的了解、研究逐漸由淺入深，在研究過程中，期現結合的思維也日益成熟。”陳建威這樣描述，鐵合金期貨剛起步時，絕大多數期貨公司首批鐵合金研究人員都是由黑色系期貨研究員兼任，調查、研究工作并不十分系統。如果大量不熟悉鐵合金產業的分析師和交易員參與到期貨市場，會產生很多不良后果，也有違期貨市場服務實體經濟的初心。為幫助期貨公司研究員交流研究心得、貼近現貨產業，近年來，鄭商所每年都會組織線上線下分析師培訓、產業大會、產業調研等，這類活動有傳幫帶的功能，也有為期現貨人士提供交流、合作的功能，培訓期間還會配合實地企業調研，以增進產業和金融之間的溝通了解。
陳建威回憶：“鐵合金期貨上市前，我們去調研了很多生產、貿易企業，很多人用3個字總結這個行業——小、散、亂。”
“鋼廠相對來說體量大、集中度高，在上下游貿易定價過程中擁有更多話語權；鐵合金企業則正好相反，體量小，話語權也弱。”陳建威表示，“鐵合金貿易過程中習慣采用‘送到制’——鐵合金生產廠家負責將自身生產的硅鐵、硅錳送到鋼廠，事先談好的價格都是包含運費的，后續計量標準、化驗標準、質量標準也都由鋼廠說了算。收到貨后，鋼廠多通過承兌匯票進行結算，壓貨款的現象在行業貿易中屢見不鮮，這給鐵合金廠家現金流帶來很大壓力，生產成本也隨之增加。”鐵合金期貨上市后，這一傳統行業正在發生積極的變化。
陳建威介紹說，一是鐵合金價格波動幅度有所減小，特別是比期貨上市前要平緩很多；二是很多企業利用期貨工具，通過套期保值、價差點價、含權貿易等期現結合的方式管控風險，利用交割倉庫“蓄水池”功能，用季節性的盈余去調節季節性的缺口，這對企業穩定生產、對商品價格穩定非常重要。“以硅鐵期貨為例，現在期貨倉單有8萬噸上下，交割倉庫可以有效調劑社會庫存，緩解鐵合金廠家庫存壓力，提升議價能力。”陳建威補充說，鐵合金期貨不止吸引鐵合金生產貿易企業廣泛參與，鋼廠也在探索利用期貨市場進行采購。目前，華東地區，包括華北地區的一些中小型鋼廠，一部分是按照合同招標價做定價采購，另一部分則通過期貨，按照期貨點價的基差合同方式進行采購。他們逐漸接受市場實時價格變動，從貿易商那邊隨用隨采，期現貨價格就相對來說更加平穩。
建議鐵合金分析師多了解鋼鐵行業的運行邏輯
“當下，期貨研究人員對鐵合金產業的了解程度還是蠻深的。”陳建威這樣評價，“我認為部分鐵合金期貨分析師甚至可能比鋼廠的鐵合金采購人員了解得還要深。更為重要的是，這些優秀的人才不僅僅在期貨公司從事經紀業務，做行情價格分析并服務客戶，還會沉淀在期現公司里（期貨公司下屬的風險管理公司），創新期現結合貿易形式。”
據了解，在目前的鐵合金市場上，基于基差貿易和基差合同的現貨交易在流通領域占比較大。“尤其是硅鐵，除給鋼廠直供部分，其他的絕大部分都是通過基差合同在市場進行流轉，雖然它有時表現形式可能還是一口定價，但是，中間的一個定價基礎基本上都是以期貨盤面價格為主，變動部分以基差來約定。”陳建威解釋說。
面對如今的鐵合金期貨分析師，陳建威建議：“學習需求端——鋼鐵行業的運行邏輯，這對鐵合金期貨分析師非常重要。目前，成熟的鐵合金期貨分析師都比較關心鋼鐵行業發生的變化。”
同時，陳建威表示：“鐵合金期貨分析師要多向風險管理公司從業者了解鐵合金的基差貿易業務。這是未來的一個方向——將來，這種分析師服務的一方面是生產企業的風險管理，另一方面是通過這種基差貿易去服務下游的中間貿易商。產業期貨分析師的服務要涵蓋整個產業鏈，做到無縫對接。” 
