本報實習記者 賈林海

　　6月1日，由中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會和上海期貨交易所等單位共同主辦的黑色金屬論壇如期舉行。上海華磊企業(yè)發(fā)展有限公司總經(jīng)理梁太庚、凱豐投資管理有限公司研究員王晗等人齊聚云端，通過遠程視頻展開了一場線上“圓桌討論”。

　　鋼貿(mào)商可利用鋼材期貨穩(wěn)定收益

　　梁太庚已經(jīng)在鋼貿(mào)行業(yè)打拼了近30年。身為一名“老鋼貿(mào)”，他深切感受到了鋼貿(mào)企業(yè)利用期貨工具的重要性。“2008年，全球金融危機對國內(nèi)鋼貿(mào)行業(yè)造成較大沖擊，許多沒能挺過去的鋼貿(mào)企業(yè)不得已退出。當時，國內(nèi)企業(yè)并沒有意識到可以利用期貨套保來規(guī)避風險。隨著期貨市場的發(fā)展，越來越多的鋼貿(mào)企業(yè)開始運用期貨避險。”他介紹道，“比如，在2014年~2015年鋼貿(mào)行業(yè)經(jīng)歷的那一輪下跌中，眾多鋼貿(mào)企業(yè)通過利用期貨工具對沖風險，在當時艱難的市場環(huán)境下仍然保持了盈利。”

　　“未來，鋼貿(mào)企業(yè)發(fā)展的方向應當是轉(zhuǎn)型成供應鏈服務商。”梁太庚說，“在這一過程中，期貨工具必不可少。”

　　梁太庚介紹，利用期貨工具對沖風險，最核心的部分體現(xiàn)在庫存管理，主要是虛擬庫存。企業(yè)通過期貨，能夠在虛擬庫存中完成訂單，同時鎖定成本，避險能力大幅增強，減少資金占用、庫存調(diào)節(jié)更靈活、節(jié)省企業(yè)倉容、降低缺貨概率等優(yōu)勢凸顯。

　　“原來，鋼貿(mào)商通過市場價差賺錢。隨著近年來市場價格透明度不斷提高，靠市場價差獲得的收益越來越少。而通過利用期貨工具，鋼貿(mào)企業(yè)可以鎖定成本和價差，來對沖風險、穩(wěn)定收益。”梁太庚說。

　　個人和機構投資者有何差異

　　王晗介紹了期貨市場中個人投資者和機構投資者的差異，主要表現(xiàn)在以下4個方面：

　　一是機構投資者比個人投資者更易遵守交易紀律、嚴格執(zhí)行操作，而個人投資者有時難以做到。

　　二是機構投資者擁有更多的資源，包括時間資源、人力資源等。“僅就天氣情況這一項內(nèi)容，我們就有專業(yè)的天氣研究員來分析，有時甚至要花費幾個小時來研究天氣。這是專業(yè)機構的優(yōu)勢，個人投資者很難付出如此多的時間和精力。”王晗說。

　　據(jù)王晗介紹，除了天氣情況外，他所在的投資公司還有不同的專人負責研究黑色領域、政策解讀、海外市場等多個板塊。

　　三是機構投資者能與同行交流、互通觀點，避免陷入信息盲區(qū)和邏輯盲區(qū)。正因如此，機構投資者的行為往往更理性，收益也更好、更穩(wěn)定。

　　四是個人投資者在信息時效性和信息密度上落后于機構投資者，但靈活度遠超機構投資者。王晗解釋道：“相較于機構投資者，個人投資者的一大優(yōu)勢就是靈活度高、倉位不大。例如，雙方均臨時得知當晚鐵礦石要漲停，機構投資者往往什么都不能做，來不及建倉，但對個人投資者來說，臨時建倉是完全可以實現(xiàn)的，甚至在開盤時買也沒有問題。靈活度高，讓止損更加容易。”

　　針對上述差異，王晗建議個人投資者要嚴格遵守交易紀律：“對個人投資者來說，學會保護自己、在市場中存活下來比賺錢更重要。夸張地說，只要沒有被爆倉，賺錢的機會就還在，所以一定要遵守市場交易紀律，這樣才能實現(xiàn)永續(xù)發(fā)展。”

　　談及近年來炙手可熱的期權，王晗表示，期權能夠鎖定風險，保護性看跌期權有利于倉位控制，這些期權的有益作用已經(jīng)為人知曉。“具體來看，我國場內(nèi)期權（如鐵礦石期權）剛剛上市，場外期權風險相對更大，市場漲跌、波動率、價差較大等因素對市場參與者及其專業(yè)化程度要求較高。”王晗進一步提醒，“同時，期權的交易活躍度和買賣差價遠不及期貨。這需要包括上海期貨交易所在內(nèi)的交易所以及廣大投資者，共同創(chuàng)造出一個更好、更靈活、流動性更高的市場。”