馮艷成
10月份以來，焦炭期貨J2101合約價格整體呈震蕩上行走勢。從月K線圖看，J2101合約在10月份的最高價格為2204元/噸，月漲幅達10.17%。焦炭現貨價格與期貨價格實現共振上漲，10月份，焦炭產地現貨價格提升2輪，加上8月、9月份的3輪提價，焦價已連續提升5輪，累計提高250元/噸。焦炭價格上漲的主要原因是其供需關系持續偏緊疊加山西省去產能政策逐步執行，增強了焦化企業和期貨市場的多頭信心。目前，市場看漲情緒仍然較高，山西省、山東省焦企已出現第6輪提升焦價的聲音。
隨著現貨價格不斷上漲，焦企盈利空間再度擴大。截至10月30日，相關機構調研數據顯示，全國焦企平均噸焦盈利達438.36元，較去年同期大幅增加358.88元，是近2年來最高水平。利潤的不斷擴張進一步刺激了焦化企業的生產積極性，部分企業存在將化工焦產能調節為冶金焦產能的情況。另外，今年環保限產政策整體較往年相對寬松，對企業的生產影響有限。數據顯示，10月份，焦企產能利用率再度上升，月均值達82.41%，高于去年同期6.1個百分點，焦企的生產積極性持續高漲。產量數據顯示，9月份，我國焦炭產量為4059.0萬噸，環比下降1.67%，同比上升3.49%。1月~9月份，我國焦炭累計產量為34831.4萬噸，累計同比下降0.95%，降幅繼續收窄。不過，時間即將進入冬季，企業生產受環保政策的影響將加大，焦炭產量有季節性下降可能。
焦化去產能政策方面，10月份以來，山西省焦化去產能政策逐步進入落實階段，相關文件及企業關停消息不斷發布，刺激焦炭成為黑色金屬板塊中最堅挺的品種。據相關機構調研，截至11月1日，山西省淘汰19家焦化企業，產能共計1230萬噸；新增11座焦爐，所涉及焦化產能共計833萬噸。11月份即將淘汰16家焦炭企業產能，共計1052萬噸，多數為10月份淘汰要求延期執行，預計會集中在11月12日之前關停。另外，11月份預計新增投產10座焦爐，所涉及焦化產能共計774萬噸。壓減在產產能對產量影響較大，從山東省焦炭產量情況來看，今年1~9月份，山東省焦炭累計產量為2458.0萬噸，較去年同期大幅減少1257.2萬噸。因此，若山西省繼續嚴格執行去產能政策，其焦炭產量逐月攀升的態勢也有望得到控制，短期焦炭供應偏緊態勢也將進一步加劇。
從需求端來看，自8月中旬以來，鋼廠日均鐵水產量持續回落，但下降速度較為緩慢。截至10月30日，高爐鐵水日均產量為246.13萬噸，周環比稍微增長了0.34萬噸，大大高于去年同期的26.68萬噸。高爐鐵水產量出現回落，多是因為進入秋冬季節，北方地區環保限產政策對生產的影響加大，而非鋼廠主動限產。因此，在鋼廠未對高爐進行主動減產之前，焦炭需求仍將保有一定韌性。
在供需關系長期偏緊的態勢下，焦炭庫存被持續消化。最新樣本數據顯示，焦炭總庫存為712.37萬噸，較去年同期大幅下降250.64萬噸。分結構來看，目前噸焦盈利可觀，焦化企業出貨較為積極，廠內留貨不多，獨立焦企庫存10月份維持在26萬噸左右，處于近2年的最低水平。因產地焦炭價格不斷上漲，鋼廠拿貨成本抬升，鋼廠焦炭庫存處中位偏低水平，短期內補庫存意愿不強，目前為453萬噸左右。港口貿易商同樣受到拿貨成本上漲的影響，整體集港情緒不高，焦炭港口庫存自9月初以來持續下降，目前已降至231萬噸。總體來看，在需求韌性仍存和供給端去產能政策不斷落實的情況下，預計焦炭庫存增長壓力不大，或繼續維持在正常偏低水平。
綜合來看，11月份，隨著山西省焦化去產能政策逐步執行，焦炭產量下降，疊加秋冬季環保限產政策對需求端的限制，焦炭供需兩端均有轉弱的壓力，預計焦炭市場仍將保持供應偏緊格局，基本面仍利好焦價。盤面上看，10月份因山西省去產能政策逐步落地，焦價走出獨立行情。目前，J2101合約價格在2200元/噸以上，已是今年初以來最高水平，短期繼續追高的風險加大，而考慮到焦炭基本面良好，加上今年底前河北省、河南省仍有去產能的任務，建議參與者可在焦價回調后擇機布局多單。
《中國冶金報》（2020年11月05日 03版三版）
