程鵬
當前，鋼材冬儲意愿偏弱，冬儲體量小于往年，對原材料冬儲同樣形成消極影響，鋼材貿易商冬儲信心有限。
一方面，終端需求整體處于下行周期，市場對于2025年鋼材需求增量的預期較為謹慎，疊加2024年鋼材價格重心持續下移導致“疤痕效應”。
另一方面，當前鋼材現貨價格高于貿易商冬儲心理價格，疊加貿易商整體資金狀態不佳，預計鋼材貿易商冬儲體量會小于往年。相關機構調研數據顯示，目前85.37%的下游企業資金環比改善程度一般，80.49%的下游企業預計年底資金改善程度一般，下游整體資金狀態尚可。
在鋼企的心理價位方面，目前心理價位在3200元/噸以下的鋼企數量持續增加且占比最大，約占36.84%。貿易商的心理價位依舊集中在3300元/噸以下，約占98.68%，其中貿易商心理價位在3100元/噸以下的占比最大。冬儲鎖價方面，貿易商認為合理的冬儲鎖價在3100元/噸以下的占比最大，約占50.67%。
在鋼企鋼材自儲方面，當前鋼企庫存壓力不大，產品結構調整增強了行業盈利韌性，但整體利潤水平并不樂觀，鋼企對黑色系期貨商品中長期行情仍保持謹慎態度，鋼企自儲意愿及主動補庫意愿偏弱，更多以被動冬儲為主，且后期累庫周期或長于往年。國家統計局數據顯示，2024年1月—10月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業實現營業收入64891.3億元，同比下降6.4%；營業成本為62570.9億元，同比下降5.8%；虧損233.2億元，同比下降183.6%。
宏觀方面，12月份及明年第1季度即將召開的重要會議較多，市場預期較強，短期宏觀預期的驅動力較強。從供需關系的角度來看，鐵礦石自身偏寬松的基本面并未改變，若12月份宏觀政策增量預期不足，則價格回落壓力將進一步抑制原材料冬儲意愿。
在供應端，12月份屬于主流礦山季節性高發運期，國產礦供應在鐵礦石價格回升至100美元/噸之后邊際回升，供給端支撐力度持續偏小。從更遠周期來看，2025年鐵礦石供應仍存在較大增量，供應預期也較弱。
在需求端，12月份國內鐵礦石需求環比走弱，主要原因是國內長流程鋼企利潤持續被壓縮，同時建筑鋼材需求的淡季特征顯著。據相關機構調研，12月份預計有12座高爐計劃檢修，涉及產能約為6.2萬噸/天；有2座高爐計劃復產，涉及產能約為1.75萬噸/天。若按照目前統計到的停復產計劃生產，預計12月份日均鐵水產量為232.5萬噸。國內需求階段性擴張周期結束，鋼企盈利面自高位回落，且鋼材價格回落幅度較大，鋼企利潤已經被顯著壓縮，短流程平電成本價格已經轉化為強壓力，國內需求邊際走弱，對價格形成較大壓力。
截至11月29日當周（11月25日—29日），全國247家鋼企高爐開工率為81.62%，周環比下降0.31個百分點，同比上升0.76個百分點；高爐煉鐵產能利用率為87.8%，周環比下降0.73個百分點，同比上升0.17個百分點；鋼企盈利面為51.95%，周環比縮小2.60個百分點，同比擴大12.56個百分點；日均鐵水產量為233.87萬噸，周環比減少1.93萬噸，同比減少0.58萬噸。
鋼企庫存方面，當前鋼企進口燒結礦庫存處于近3年偏高水平，鋼企被動累庫，基于對后市終端需求的預期，鋼企更多以按需采購為主，鑒于港口資源充足且不存在結構性矛盾，預計鋼企庫存水平將季節性回升。
綜上所述，12月份淡季終端需求趨弱，鋼材冬儲不及預期，短流程平電成本壓力較大，鋼材價格上漲壓力較大，鋼企利潤持續回落；國內鐵礦石需求邊際走弱，若宏觀政策不及預期，疊加中長期鐵礦石供應增量與預期較為一致，則鐵礦石冬儲體量將低于往年。預計短期鐵礦石價格仍以震蕩運行為主。
《中國冶金報》（2024年12月05日 03版三版）
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