上周開始，個別貿易商就開始按指數小幅下浮2-3元/噸交貨；但由于交易量較少，不具有代表性，指數并沒有出現下調，而是保持紋絲不動。近日，由于貿易商交貨的下浮金額有所擴大；因此，指數開始謹慎下行。港口煤價在穩定了一周之后，終于開始下跌之旅。
節后這段時間，煤價稱得上是跌的狠、漲的也快，五月份的煤市場反彈和煤價上漲，共為期20天，煤價累計上漲了79元/噸。煤價反彈的主要原因是，1.需求的超預期恢復，刺激政策效果顯現，社會用電轉正；而水電不及預期，特高壓檢修，導致外來電大幅下降，沿海地區火電壓力加大，沿海電廠耗煤直逼70萬噸。2.春節過后，由于煤價的持續下跌，發運倒掛之下，實力不濟的普通市場戶暫停了發運，使得環渤海港口煤種結構中，市場煤占比明顯下降。而在市場煤價格跌破470元/噸以下后，下游用戶抄底心里又起，出現了一波集中采購，導致供需錯配。3.期貨大量交割鎖定貨源，疊加大秦線檢修、進口限制預期的升溫；以及預計6月長協價格會上漲，優質低硫現貨供不應求。4.港口市場煤價格大幅跳漲，促使坑口發運情況也出現明顯好轉，產地煤價出現上漲。
上月底開始，隨著降雨中心逐步南移到西南地區；特高壓送電恢復，水電發力，沿海省市火電需求出現回落，沿海六大電廠日耗下降8-10萬噸。此外，大秦線恢復正常運輸，進港煤炭數量開始增加，市場供應恢復；疊加下游火電壓力減輕，市場煤不再炙手可熱，煤價進入下跌通道也在情理之中。但筆者分析，即使煤價下跌，跌幅也不會很大，市場形勢相對較為樂觀。首先，國內煤炭產量出現下滑態勢。內蒙地區由于受到倒查20年內煤炭能源行業問題，涉事煤礦和不合規小礦停產；陜西地區由于榆林煤場煤礦嚴打“一票”，所有煤場必須含稅出售，定量領票；晉北地區受前期港口漲價影響，拉運積極，煤礦供應緊張。其次，受到額度限制和中澳關系趨緊影響，從五月份開始，進口煤炭出現明顯的下降，若以2.7億作為基數，進口規模已經近半，后續進口通關環比下降。再次，“兩會”已經結束，后續在政策推動下，南方復工復工率將明顯提升，從而帶動對電力及煤炭的需求；疊加“迎峰度夏”用煤旺季到來，需求仍將相對樂觀。
