程鵬
上周（2月17日—21日）受終端需求復(fù)蘇超預(yù)期影響，黑色系價(jià)格同步走強(qiáng)，疊加鋼材低庫存結(jié)構(gòu)健康，鐵元素供給端存在實(shí)質(zhì)性收縮，對(duì)鋼材存在成本支撐作用。同時(shí)，上周螺紋鋼價(jià)格觸及短流程平電成本價(jià)格后再次回落，也再次驗(yàn)證平電成本壓力的有效性，在宏觀不出現(xiàn)較大利好及基本面出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的情況下，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)在平電成本附近賣出套保的勝率是極高的。在當(dāng)前鋼材庫存結(jié)構(gòu)健康、鋼企利潤水平尚可、鐵礦石階段性去庫存格局下，預(yù)計(jì)鐵礦石短期負(fù)反饋壓力偏小，短期鐵礦石價(jià)格仍維持謹(jǐn)慎樂觀。
供應(yīng)方面，供給端出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性減量，短期供給端支撐價(jià)格。1月底至2月上旬，兩次颶風(fēng)對(duì)澳大利亞鐵礦石發(fā)運(yùn)產(chǎn)生一定的影響，不過當(dāng)前氣候擾動(dòng)已經(jīng)消除，港口恢復(fù)正常。巴西方面鐵礦石發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)短暫回落，但目前已經(jīng)恢復(fù)。非主流礦方面，當(dāng)前礦價(jià)維持在108美元/噸的相對(duì)高位，但并沒有刺激超額發(fā)運(yùn)并保持同比偏低水平。第1季度澳大利亞受氣候影響顯著，預(yù)計(jì)第1季度澳大利亞鐵礦石發(fā)運(yùn)量存在2000萬噸的同比減量。當(dāng)前發(fā)運(yùn)量已經(jīng)開始回升，后期需關(guān)注澳大利亞補(bǔ)發(fā)情況，這也將加大遠(yuǎn)月鐵礦石供給回升壓力。
需求方面，鐵礦石下游需求處于回升階段，鋼企鋼材低庫存及長流程鋼企利潤相對(duì)可觀，鋼企復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫預(yù)期的支撐作用較強(qiáng)，疊加供給端擾動(dòng)提振投機(jī)需求。當(dāng)前健康的鋼材庫存結(jié)構(gòu)也不支持負(fù)反饋情況的發(fā)生，鐵水復(fù)產(chǎn)速度緩慢，但市場(chǎng)對(duì)3月初日均鐵水產(chǎn)量高度的預(yù)測(cè)，已經(jīng)從春節(jié)后的230萬噸提高至235萬噸，短期需求端將主導(dǎo)礦價(jià)走勢(shì)。
庫存方面，鋼企端庫存維持季節(jié)性回落趨勢(shì)，庫銷比回落至同期低位水平，港口庫存受到港量下降及疏港量回升影響出現(xiàn)小幅去庫存，預(yù)計(jì)未來兩周到港量依然保持低位，并伴隨著鋼企端復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫，港口將維持去庫存態(tài)勢(shì)。
短期外圍利空和鋼材價(jià)格壓力抑制鐵礦石價(jià)格上行高度，但鐵礦石國內(nèi)需求仍存在回升預(yù)期，且供給端受氣候因素影響出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性收縮，港口階段性去庫存支撐價(jià)格，鐵礦石基本面整體維持階段性供需平衡偏緊預(yù)期，預(yù)計(jì)短期礦價(jià)以區(qū)間震蕩為主。后期關(guān)注國內(nèi)宏觀政策影響及建筑鋼材平電成本壓力。
